瞭解ETF的投資成本後，我們來聊聊ETF的內扣費用與追蹤誤差，千萬別小看內扣費用造成的追蹤誤差，它可是會影響我們的投資報酬率的！這篇筆記就來聊聊ETF的追蹤誤差、追蹤誤差的來源，以及投資ETF最需注意的內扣費用/支出比率。
✤什麼是追蹤誤差？
追蹤誤差其實可以分成追蹤偏離度和追蹤誤差兩種：
■追蹤偏離度(Tracking Difference)
在某一段期間，ETF的淨值報酬和所追蹤指數的報酬之間的差距。舉例來說，ETF的每股淨值由10元上漲到10.1元，報酬率是1%，而ETF所追蹤的指數由10000點上升到10110點，報酬率是1.1%，那麼兩者的追蹤偏離度就是-0.1%。
■追蹤誤差(Tracking Error)
在一段期間內，ETF追蹤偏離度的波動性大小，用標準差來表示，波動性(標準差)越小，在追蹤指數的穩定性就越好，也就是較佳的投資標的。
✤追蹤誤差的來源
■時間差
指數會根據規則，定期的調整成分股，但當指數調整成分股時，ETF沒辦法立即以相同的價格去更換成分股，就會因時間差造成價格落差。
■成本差
當指數調整成分股時，是不需要負擔任何成本的，但ETF要更換持股時，需要付出交易手續費、證交稅等相關成本，因此有追蹤誤差的出現。
除了指數成分股變動時，時間差和成本差所造成的追蹤差異外，影響追蹤誤差最大的因素是「支出比率」。
■支出比率(Expense Ratio)或內扣費用
每一檔ETF都需要負擔一定的費用，例如：管理費、經理費、交易費、雜支等等，這些支出導致的ETF追蹤指數上的誤差，而使ETF的報酬落後於指數，其中影響支出比例的因素有：
(1) 規模效應：規模越大的ETF，營運成本佔總規模的比例會越低，支出成本也越低。舉例來說：元大台灣ESG永續ETF(00850)，其管理費就會因規模大小而做調整，20億以下：0.45%、20~50億：0.35%、超過50億：0.30%。
(2) 追蹤技術：傳統的的完美複製法，是完全複製指數裡的所有成分，並隨指數動態調整，要在追蹤誤差和交易成本間尋求平衡，但這兩者是彼此消長的，誤差只會隨時間越來越大，而近期的追蹤方法：根據統計模型去尋找交易成本和追蹤誤差最小的方式，以降低交易成本，來減少追蹤誤差，但新推出ETF資產規模可能不大。
ETF報酬=指數報酬-追蹤誤差
追蹤誤差會使投資的ETF報酬落後追蹤指數的報酬，若是要長期投資，每年落後0.5~1%，長期下來的報酬都會被追蹤誤差吃掉，所以在找尋投資標的時，一定要先以規模大且支出比率(Expense Ratio)較低的標的為優先。
✤追蹤誤差的例子
接下來，舉兩個例子說明追蹤誤差帶來的影響
■ETF淨值報酬和指數報酬的差異
從iShare網站上查詢兩檔ETF：IVV和AIA(如下圖)，觀察ETF的十年累積報酬會發現Total Return (ETF淨值報酬)和Benchmark (追蹤指數報酬)的差異，在內扣費用/支出比率較低的標的(IVV)，可以獲得較接近指數的報酬，而支出比率較高的標的(AIA)，ETF報酬和指數報酬差異較大。
■追蹤相同指數的ETF
若以同樣追蹤S&P500指數的ETF來比較，可以發現台股的00646的管理費用，高於美股的其他三檔ETF的支出比率，而使得五年的累積報酬是四檔標的裡最低的。這說明在挑選標的做長期投資時，不可忽略支出比率的高低，另外，因規模效應而使美股ETF的支出比率較台股ETF低，除了投資台股，也可以將美股ETF作為資產配置的一環。
✤重點整理
◆ETF的追蹤誤差來自於調整成分股的時間差和成本差，以及標的本身的內扣費用
◆ETF報酬=指數報酬-追蹤誤差，若長期投資，不可不注意內扣費用和追蹤誤差
透過上述兩個例子得知，內扣費用越高會吃掉我們應該要有的報酬，所以在挑選ETF投資標的時，一定要考慮內扣費用，除了內扣費用外，還有哪些是在挑選標的時要注意的呢？下篇文章就來聊聊如何挑選ETF投資標的。
希望今天的筆記對你有幫助，讓我們一起成長進步吧！#主動投資自己 #被動投資金錢
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